波波流 PoPoStock復華的新主動 ETF 00418A 主動復華台灣新星，10/21–23 募集，預計 11/11 掛牌，經理人是從野村轉到復華的戎宜蘋。媒體封她「9 倍女戰神」，因為野村台灣運籌在她手上 6 年漲了 9 倍多。
波波流把她的成績用兩種方法核對：一是直接拿基金淨值算，二是放進我們自己的經理人三年排行，只算她實際在任的日子，跟同一段時間的 0050 比。結論是：她的長期成績是真的，而且在排行中第一；但到復華這 5 個月還沒交出成績，00418A 的幾個設計也要先看懂。
00418A 基本資料
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 經理人 | 戎宜蘋（主），郭家宏（協管：題材研究、拜訪公司） |
| 掛牌 | 預計 2026/11/11，發行價 10 元 |
| 選股範圍 | 上市櫃（含創新板）市值前 300 大，預計持股 30–50 檔 |
| 三大類股 | 核心權值（具全球競爭力的產業龍頭）、轉型傳產（成功切入 AI 供應鏈）、爆發新興（新趨勢、新技術的中小型股）。媒體報導比重約 5 成／1–2 成／2–3 成，官方寫「視投資環境調整」 |
| 選股訊號 | S.T.A.R.：成長外溢（Spread）、產業質變（Transform）、獲利上修（Accelerate）、轉型溢價（Re-rate） |
| 投研流程 | 深度研究 → 挖掘新主題 → 確定主攻策略 → 新趨勢探索 |
| 配息 | 不配息 |
| 費用 | 經理費 1.20%＋保管費 0.035%，一年約 1.235% |
一、經理人三年排行：只算在任的日子，她排第一
上面封面圖的下半部就是這份排行的前 8 名。一般的基金排行只看「基金」，但基金換過經理人，成績就不一定是現任經理人做的。波波流的算法是算人：把每位經理人三年內每天實際在管的台股基金串起來，接手前、離職後、換工作中間的空窗都不算，0050 也只取同一批日子比。
- 三年都在任的 44 位台股基金經理人，只有 23 位贏 0050。
- 戎宜蘋在任期間累積 +332%，同期 0050 +229%，年化多 14.6 個百分點，排第 1。第 2 名王寧毅多 10.2，第 3 名姚郁如多 8.7。
- 她的 0050 對照比一般人的 +265% 低，是因為 2026/4/22–5/13 她在換工作，那三週不算。
- 第一名主要來自野村時期：她管運籌、鴻運的那 2.5 年，年化都贏 0050 約 25 個百分點。
二、「9 倍」是真的，但要接受大起大落
- 野村台灣運籌：2020/3/10 到 2026/4/21 共 6.1 年，淨值從 40.42 元漲到 412.49 元，+920.5%，同期 0050 +372.7%。
- 野村鴻運：2023/2/9 到 2026/4/21 共 3.2 年，+460.5%，同期 0050 +207.6%。兩檔都大贏，不是只靠一檔。
- 運籌每年跟 0050 比，7 年贏 5 年。輸的兩年是 2022 年（−30.4% vs −21.2%）和 2024 年（+27.8% vs +48.6%）。
代價是波動很大：運籌最大回檔 −40.4%；復華全方位今年 7 月一度回檔 30%，同期 0050 只回 15%。想買 00418A，要先能接受一年跌三成的可能。
三、選股池「前 300 大」：比大多數主動 ETF 寬，但寫的不等於買的
00418A 的選股範圍是市值前 300 大。跟其他台股主動 ETF 比，這算寬的一檔：00991A 是前 150 大、00985A 前 150 選 50 檔、00403A 前 200 大，00981A 也是前 300 大。
但「可以買」不等於「真的買」。把 23 檔台股主動 ETF 10/22 的實際持股對到市值排名，18 檔有七成以上在前 50 大。00981A 寫前 300 大，實際 90% 在前 50 大；00991A 寫前 150 大，實際 94% 在前 50 大。真正偏中小型的只有 00987A、00982A、00410A。
戎宜蘋過去的基金（公會季持股，占淨值 1% 以上的部分）：
| 基金 | 前 50 大 | 51–150 | 151–300 | 300 以後 | 台積電 |
|---|---|---|---|---|---|
| 野村運籌（2026/3 季底，她還在任） | 69% | 23% | 7% | 0% | 6.0% |
| 復華全方位（2026/9 季底，她接手後） | 81% | 16% | 3% | 0% | 5.3% |
- 她比 00981A、00991A 更常買中型股，但從沒買過 300 名以後的股票；買得最遠的是約第 284 名的一詮，跟「前 300 大」的範圍剛好吻合。
- 00418A 宣傳的配置是「核心權值約 5 成、新興中小型 2–3 成」，比她過去七到八成在前 50 大更積極。不過媒體列的 10 檔參考持股（台積電、聯發科、台達電、台光電、欣興、奇鋐、川湖、健策、信驊、旺矽）全都在前 50 大。實際怎麼配，要等 11/11 掛牌後看每日持股。
四、最大特色：台積電放很少
她的兩檔基金台積電都只占約 6%。對照其他主動 ETF：00991A 15%、00403A 16%、00401A 22%、00404A 25%；台積電占整個台股市值 38%。
這是兩面刃：
- 台積電以外的股票表現好時，她容易大贏 0050。
- 台積電和大型權值股領漲時，她容易落後。2024 年台積電大漲，運籌就輸 0050 約 21 個百分點。
五、到復華這 5 個月：還落後 0050
| 期間 | 基金 | 對照 |
|---|---|---|
| 復華全方位 5/14 → 10/22 | +1.6% | 0050 +12.6% |
| 復華台灣科技高股息（MoneyDJ） | +8.2% | 台股 +11.3% |
| 她離開後的野村運籌（換人管） | +8.9% | 0050 +12.6% |
這段時間的行情對中小型股不友善。5/13 到 10/22 各市值區間的股價中位數漲幅：
| 市值排名 | 中位數漲幅 |
|---|---|
| 前 2–50 名 | +21.7% |
| 51–150 名 | +2.7% |
| 151–300 名 | −1.1% |
前 50 大以外的股票半年幾乎沒漲，她留下的運籌換人管也一樣落後，所以不全是她個人的問題。但 00418A 的選股池正好就是前 300 大，碰到同樣的行情，一樣會落後市值型 ETF。
另外要留意的三件事
- 同一位經理人，ETF 常常輸自家基金。 波波流 10/23 比過 6 位同時管 ETF 和基金的經理人，基金贏了 5 組，差距 1～11 個百分點。00418A 規模如果很大、又要每天公布持股，中小型股不容易像在幾十億的基金裡那樣靈活進出。
- 費用一年約 1.235%，比市值型 ETF 高很多，要每年穩定贏過大盤才划算。
- 掛牌初期常有溢價。 熱門主動 ETF 上市初期市價常比淨值貴，追高買進一開始就吃虧。
波波流怎麼看
- 經理人的長期實力有數據支撐：只算在任期間仍是 44 人中第一，運籌、鴻運都對得上淨值。
- 風格很鮮明：中型股多、台積電少、波動大，適合當核心持股之外的衛星部位，不適合取代 0050。
- 還沒在新環境證明自己：到復華 5 個月落後 0050，這段行情又剛好對她的風格不利。
00418A 掛牌後，波波流會把它加入每日持股追蹤，可以直接跟 00981A、00991A 比加減碼，也會看她實際把多少錢放在前 50 大以外。
資料：基金淨值取自鉅亨網，0050 用 Yahoo 還原權息價（股利再投入）；經理人任期取自 MoneyDJ；季持股取自投信投顧公會（只列占淨值 1% 以上）；00418A 資料取自投信新聞稿與媒體報導，正式內容以公開說明書為準。過去績效不代表未來，本文不構成投資建議。