同樣是主動 ETF，經理人性格差很大：有人跌破月低就加碼，有人跌破就清倉

主動式 ETF 最大的賣點是「有經理人幫你選股」。但每位經理人的做法其實差很多：有人專挑跌深的時候進場，有人看錯就立刻停損，也有人一年動不了幾次。波波流把 6 檔熱門主動 ETF 7 月以來的逐日持股異動全部拉出來，約 2,750 筆台股加減碼、合計約 5,870 億元，對照每檔持股當天的股價走勢，整理出每位經理人的操盤性格。

分析對象：00981A 統一台股增長、00403A 統一升級50、00991A 復華未來50、00992A 群益科技創新、00982A 群益台灣強棒、00406A 中信台灣收益。期間為 2026/7 至 10/16，只看台股持股。

一、四種性格：重押或分散 × 常動或少動

• 狙擊手：復華 991A。前 10 大持股占 77%，每天交易量約占規模 2.2%，重押又常換。
• 長抱型：統一 981A。前 10 大占 67%，但規模 2,760 億、每天交易量只占 0.8%，六檔裡最少動。
• 操盤手：統一 403A。持股較分散，交易頻率卻高（1.8%）。
• 配置型：中信 406A、群益 982A、992A。持股分散，交易也不多。

二、經理人的操盤規則

只看平均值很難懂，所以我們換個問法：當持股出現某種走勢時，經理人當天或隔天出手的機率，跟平常比高多少？

• 群益 982A 逢低承接：持股跌破 20 日低時，加碼機率 33%（平常 12%，×2.7）；連跌 3 天，加碼 22%（×1.9）。
• 中信 406A 跌深加碼：跌破季線時，加碼機率 35%（平常 23%）。
• 統一 403A 突破追價：突破 10 日高時，加碼機率 24%（平常 13%，×1.8）；拉回月線時幾乎不加碼，反而減碼 17%。
• 復華 991A 強勢續抱、破底清倉：漲過頭時加碼 21%、減碼只剩 2%；跌破 20 日低時，清倉機率是平常的 6 倍。
• 群益 992A 追強勢、急跌出場：漲過頭時加碼 ×1.8；連跌 3 天，清倉 ×3。
• 統一 981A 價格反應最小：各種走勢觸發的機率差異都不大，比較像依基本面換股，很難從技術面預測它的動作。

最有意思的對照是：同樣是「跌破 20 日低」，982A 會加碼，991A 會清倉，反應完全相反。

三、同一檔股票，六種操作：以金像電為例

六檔都操作過金像電，把買賣點畫在同一條走勢上，差異一目了然：

• 股價最低的 7 月底，403A 連賣 5 天。
• 981A 7/30 低點只小量試單 0.7 億，8 月反彈時賣出約 34 億，10 月轉強後又加碼 55 億。
• 10 月金像電轉強，403A、406A、992A 也都在加碼；991A、982A 則完全沒有動作。

四、停利型還是停損型

• 981A 抱到賺才賣：清倉 6 檔，5 檔賺錢，中位數 +16%。
• 991A 看錯就砍：清倉 14 檔，只有 3 檔賺錢，中位數 −13%。這跟上面「跌破 20 日低就清倉」的規則一致。
• 982A 換股最多：清倉 27 檔，10 檔賺錢。

五、一次買滿還是分批進場

• 一次到位：991A 第一筆就買滿（100%），992A 也接近（93%）。
• 分批進場：403A、406A、982A 第一筆只買到約四分之一，之後分 4～5 次加到最大部位。

六、風格雷達：一張圖看完

• 991A 尖在集中度、交易頻率、破底停損三項。
• 982A 逢低承接最強，也偏分批。
• 992A 每一項都偏低，形狀最小。

資料量與限制

1. 期間只有 3 個多月，而且大多是多頭，遇到空頭時經理人的反應可能不同。
2. 只看台股持股，海外持股沒有放進來。
3. 清倉的樣本較少：981A 只清倉 6 檔、992A 9 檔，「981A 6 檔賺 5 檔」可能有運氣成分；991A 跌破 20 日低後清倉的倍數最高，實際也只有 23 次。

波波流觀點

選主動 ETF，除了看績效，更應該看經理人的性格跟自己合不合：

• 想要經理人幫你「逢低撿便宜」，982A、406A 的風格比較接近。
• 想要「錯了就砍、只抱強勢股」，991A 紀律最明確，但持股集中、換手快，波動也大。
• 不想天天看盤、偏好長抱，981A 最不受短線走勢影響。

另外，風格越不一樣，搭配起來越能分散。如果同時持有兩檔主動 ETF，挑雷達形狀差最多的組合，會比挑兩檔風格相近的更有分散效果。

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以收盤價判斷股價走勢，均線與高低點只使用前幾日資料；出手機率為當天或下一個揭露日有該動作。過去表現不代表未來，僅供參考，不構成投資建議。